Mercato dei cambi (forex, o FX, mercato) , istituto per lo scambio della valuta di un paese con quella di un altro paese. I mercati dei cambi sono in realtà costituiti da molti mercati diversi, perché il commercio tra le singole valute, ad esempio l'euro e il dollaro USA, costituisce ciascuno un mercato. I mercati dei cambi sono i mercati finanziari originali e più antichi e rimangono la base su cui esiste e viene negoziato il resto della struttura finanziaria: i mercati dei cambi forniscono liquidità internazionale, preferibilmente con relativa stabilità.
Un mercato dei cambi è un mercato over-the-counter (OTC) aperto 24 ore su 24 e dei dealer, il che significa che le transazioni vengono completate tra due partecipanti tramite la tecnologia delle telecomunicazioni. I mercati valutari sono inoltre ulteriormente suddivisi in mercati spot - che prevedono regolamenti di due giorni - e mercati a termine, swap, futures interbancari e opzioni. Londra, New York e Tokyo dominano il commercio in valuta estera. I mercati valutari sono i più grandi e liquidi di tutti i mercati finanziari; i dati triennali della Banca dei regolamenti internazionali (BRI) riportano il fatturato globale giornaliero sui mercati dei cambi in trilioni di dollari. È preoccupante considerare che all'inizio del 21 ° secolo una valuta estera del commercio mondiale annuale viene scambiata in poco meno di ogni cinque giorni sui mercati valutari,sebbene l'uso diffuso di coperture e scambi da e verso valute veicolo - come mezzo di scambio più liquido - significhi che tali misure dell'attività finanziaria possono essere esagerate.
La domanda originaria di valuta estera derivava dalle esigenze dei commercianti di valuta estera per regolare le negoziazioni. Tuttavia, ora, oltre ai requisiti commerciali e di investimento, la valuta estera viene anche acquistata e venduta per la gestione del rischio (copertura), l'arbitraggio e il guadagno speculativo. Pertanto, i flussi finanziari, piuttosto che quelli commerciali, agiscono come determinante chiave dei tassi di cambio; ad esempio, i differenziali dei tassi di interesse fungono da calamita per il capitale guidato dal rendimento. Pertanto, i mercati valutari sono spesso ritenuti un referendum permanente e in corso sulle decisioni di politica del governo e sulla salute dell'economia; se i mercati disapprovano, voteranno con i piedi e usciranno da una valuta. Tuttavia, i dibattiti sulla mobilità effettiva e potenziale del capitale rimangono contestati, così come quelli sulla possibilità di definire meglio i movimenti dei tassi di cambio come razionali,"Overshooting" o speculativamente irrazionale.
Il rapporto sempre più asimmetrico tra i mercati valutari e i governi nazionali rappresenta un classico problema di autonomia. Il "trilemma" delle opzioni di politica economica a disposizione dei governi è delineato dal modello Mundell-Fleming. Il modello mostra che i governi devono scegliere due dei seguenti tre obiettivi politici: (1) autonomia monetaria interna (la capacità di controllare l'offerta di moneta e fissare i tassi di interesse e quindi controllare la crescita); (2) stabilità del tasso di cambio (la capacità di ridurre l'incertezza attraverso un regime fisso, ancorato o gestito); e (3) mobilità dei capitali (che consente agli investimenti di entrare e uscire dal paese).
Storicamente, diversi sistemi monetari internazionali hanno enfatizzato differenti combinazioni di politiche. Ad esempio, il sistema di Bretton Woods ha enfatizzato i primi due a scapito della libera circolazione dei capitali. Il crollo del sistema ha distrutto la stabilità e la prevedibilità dei mercati valutari. Le grandi fluttuazioni risultanti hanno comportato un aumento del rischio di cambio (oltre che delle opportunità di profitto). I governi devono ora affrontare numerose sfide che spesso vengono colte sotto il termine globalizzazione o mobilità dei capitali : il passaggio a tassi di cambio fluttuanti, la liberalizzazione politica dei controlli sui capitali e l'innovazione tecnologica e finanziaria.
Nel sistema monetario internazionale contemporaneo, i tassi di cambio fluttuanti sono la norma. Tuttavia, diversi governi perseguono una varietà di combinazioni di politiche alternative o tentano di ridurre al minimo le fluttuazioni dei tassi di cambio attraverso strategie diverse. Ad esempio, gli Stati Uniti hanno mostrato una preferenza per un coordinamento internazionale ad hoc, come l'Accordo di Plaza nel 1985 e l'Accordo del Louvre nel 1987, per intervenire e gestire il prezzo del dollaro. L'Europa ha risposto andando avanti con un'unione monetaria regionale basata sul desiderio di eliminare il rischio di cambio, mentre molti governi in via di sviluppo con economie più piccole hanno scelto la via della "dollarizzazione", ovvero fissando o scegliendo di avere il dollaro come valuta .
Il regime di governance internazionale è un bricolage di istituzioni complesso e multistrato, con istituzioni private che giocano un ruolo importante; testimoniare il grande ruolo svolto dalle istituzioni private, come le agenzie di rating del credito, nel guidare i mercati. Inoltre, le banche rimangono i principali attori del mercato e sono controllate dalle autorità monetarie nazionali. Queste autorità monetarie nazionali seguono le linee guida internazionali promulgate dal Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria, che fa parte della BRI. I requisiti di adeguatezza patrimoniale servono a proteggere i principali dal rischio di credito, dal rischio di mercato e dal rischio di regolamento. Fondamentale, la gestione del rischio, certamente all'interno delle principali banche internazionali, è diventata in larga misura materia di assetto e monitoraggio interno.
La serie di crisi valutarie contagiose negli anni '90 - in Messico, Brasile, Asia orientale e Argentina - ha nuovamente focalizzato le menti dei responsabili politici sui problemi del sistema monetario internazionale. Sono stati fatti passi, anche se limitati, verso una nuova architettura finanziaria internazionale. Soprattutto, queste crisi hanno portato all'istituzione del Financial Stability Forum (dal 2009 il Financial Stability Board), che ha studiato i problemi dell'offshore, dei flussi di capitale e degli hedge fund; e il G20, che ha tentato di ampliare l'adesione al regime internazionale e quindi di approfondirne la legittimità. Inoltre, molte organizzazioni non governative della società civile e alcuni governi hanno chiesto una tassa sulle transazioni valutarie, dal nome della proposta del premio Nobel James Tobin.Il successo della riforma monetaria internazionale è una questione cruciale per i governi e la loro autonomia, le imprese e la stabilità dei loro investimenti e per i cittadini che alla fine sono coloro che assorbono questi effetti mentre vengono trasmessi nella vita quotidiana.
